makroekonomia

Dział Analiz Makroekonomicznych Alior Banku przedstawił raport „Makrowizjer”, poświęcony analizie kluczowych wydarzeń oraz trendów na rynkach finansowych i w gospodarkach Polski, strefy euro, Stanów Zjednoczonych oraz Chin w październiku 2025 roku. Oto kluczowe wnioski, które wynikają z raportu.

Stany Zjednoczone mają nowego prezydenta. Oczy wielu osób zwrócone są na USA i decyzje, jakie zaczął podejmować Donald Trump. Świat stoi w obliczu nieznanych jeszcze zmian, dlatego warto przyjrzeć się sytuacji w Chinach, które wzmacniają swoją gospodarkę, by przeciwdziałać potencjalnym cłom ze strony USA i kolejnej wojnie handlowej. Oto wstępna analiza sytuacji.

Grupa ORLEN zakończyła trzeci kwartał 2024 r. z porównywalnym zyskiem operacyjnym EBITDA LIFO, pomimo pogorszenia otoczenia makroekonomicznego, w tym spadku marży rafineryjnej o 65 proc. (r/r). Wynik oczyszczony o wpływ zdarzeń jednorazowych i regulacji wyniósł 8,1 mld zł i był zbliżony do odnotowanego rok temu (8,6 mld zł). Koncern dokonał kolejnych odpisów aktualizujących wartość aktywów trwałych w wysokości 3,5 mld zł, związanych głównie z decyzjami inwestycyjnymi poprzedniego zarządu. W ciągu dziewięciu miesięcy tego roku Grupa ORLEN przeznaczyła 22,1 mld zł na inwestycje wspierające modernizację aktywów czy transformację energetyczną.

Bank Millennium ogłosił nową strategię na lata 2025-2028. „Strategia 2028 – Wartość i Wzrost” zakłada szybki rozwój w segmentach bankowości korporacyjnej i detalicznej. Głównymi celami do 2028 roku są: podwojenie portfela kredytowego w segmencie bankowości korporacyjnej do poziomu powyżej 25 mld złotych, zwiększenie liczby klientów detalicznych do 3,7 mln oraz osiągnięcie zwrotu z kapitału (tj. ROE) na poziomie ok. 18 procent.

Wypowiedź Agaty Filipowicz-Rybickiej, głównej ekonomistki i dyrektor DAM Alior Banku. Jest to komentarz do opublikowanych danych PKB Polski i koniunktury gospodarczej w strefie euro. Dodajmy, że te istotne dane będą miały znaczący wpływ na sytuację w polskiej i europejskiej gospodarce w najbliższych miesiącach.

Całkowita kapitalizacja rynku krypto wzrosła w pierwszym półroczu 2024 roku o 37,3 procent, osiągając poziom 2,27 biliona dolarów. Zyski przede wszystkim przyniósł pierwszy kwartał, kiedy rynek urósł o 60,2 procent, podczas gdy drugi kwartał przyniósł korektę i spadek o 14,3 procent. Wzrosty napędzały główne kryptowaluty, tj. bitcoin czy ethereum, ale odnotowano je też w sektorze zdecentralizowanych finansów (DeFi), na rynku stablecoinów, czy memecoinów.

Globalny polikryzys gospodarczy w latach 2018-2023, zapoczątkowany oficjalną wojną handlową Stanów Zjednoczonych z Chinami, wytworzył nowe szanse i zagrożenia dla gospodarki światowej, które będą utrzymywały nierównomierne osłabienie poszczególnych gospodarek na świecie. Oto największe wyzwania i szanse z którymi będziemy musieli się wkrótce zmierzyć.

Stało się to czego oczekiwało wielu analityków i ekonomistów – wyniki w USA zaczynają wskazywać na recesję. Zgodnie z oczekiwaniami, w szczególności dwa sektory odnotowały duży kwartalny spadek w związku z normalizacją zysków: chodzi o sektor morski i energetyczny. W sumie 10 z 26 sektorów zdołało zwiększyć zarówno sprzedaż, jak i EPS, podczas gdy osiem sektorów odnotowało spadki r/r.

Nakładające się kryzysy utrzymują niepewność gospodarczą na wysokim poziomie, co wiąże się z dużymi kosztami dla Europy: szacuje się, że na obecnym poziomie niepewność gospodarcza może obniżyć wzrost realnego PKB o -0,6 pp do końca 2024 r. W opinii Allianz Trade, Europa stoi w obliczu dwukrotnie większego szoku zaufania niż Stany Zjednoczone, a jej wskaźnik niepewności gospodarczej osiągnął rekordowy poziom powyżej trzech odchyleń standardowych od wartości historycznych.

Gospodarka USA nabrała tempa na początku 2023 r., ale ekonomiści spodziewają się, że to ożywienie będzie krótkotrwałe. Wskaźniki wysokiej częstotliwości, takie jak sprzedaż detaliczna, produkcja przemysłowa i zamówienia na dobra podstawowe, odbiły się od dna w pierwszym kwartale 2023 roku. Rynek pracy również odzyskał nieco siły, a do końca lutego powstało 800 tys. miejsc pracy netto. Lecz to może być chwilowe.

Negatywne skutki zaufania wynikające z doświadczeń bliskich śmierci w amerykańskim sektorze bankowym i nierozwiązanej sytuacji energetycznej w Europie będą kształtować pozostałą część roku. Allianz Trade podtrzymuje prognozę znacznej recesji w USA pod koniec 2023 r. ze względu na spowolnienie w sektorze mieszkaniowym, produkcyjnym i budowlanym, podczas gdy w strefie euro tempo gospodarcze ulega zahamowaniu w miarę stopniowego ograniczania bodźców fiskalnych.

Rok 2022 był dla polskiej gospodarki, jej sektorów i firm bardzo nietypowy. Z jednej strony przebiegał pod dyktando wyhamowania ilościowego wzrostu sprzedaży, widocznego zwłaszcza w drugim półroczu. Z drugiej strony towarzyszyła mu bardzo wysoka inflacja, która w większości branż pozwoliła na utrzymanie ponadprzeciętnie wysokich marż i zysków, mimo niespotykanej presji kosztowej. Bieżący rok będzie dla polskich przedsiębiorstw znacznie trudniejszy z uwagi na słabość popytu w kraju i za granicą, choć pewną ulgę mogą przynieść zniżkujące notowania wielu surowców – wynika z najnowszego opracowania sektorowego analityków Banku Pekao.

Znaczący spadek inwestycji, silne wyhamowanie tempa rozwoju, gwałtowny wzrost inflacji, obniżenie PKB do poziomu ok. 1 procent, długotrwałe negatywne konsekwencje tzw. Polskiego Ładu, a w końcu i możliwość polexitu – to tylko niektóre z potencjalnych skutków polityki ekonomicznej obecnego rządu. Szczegółowo omawiają je w opracowaniu „Zagrożenia dla rozwoju Polski wynikające z prowadzonej polityki gospodarczej”, powstałym w ramach Forum Inicjatyw Rozwojowych Fundacji Europejski Fundusz Rozwoju Wsi Polskiej, polscy ekonomiści: prof. dr hab. Witold M. Orłowski, dr Maciej H. Grabowski, dr Jarosław Neneman i prof. dr hab. Walenty Poczta. W raporcie wskazują oni jednocześnie na najważniejsze wyzwania, jakie stoją w najbliższym czasie przed rządzącymi.

Najnowszy, 12-sty raport Banku Pekao pokazuje, że sytuacja małych i średnich przedsiębiorstw poprawiła się względem raportu poprzedniego z 2020 roku. Ogólny Wskaźnik Koniunktury Mikro, Małych i Średnich Firm (MMŚF) mierzący nastroje przedsiębiorców wyniósł w badanym okresie 93,9 pkt., a więc lepiej niż w poprzednim badaniu, jednak do rekordowego wyniku 102,6 pkt. za 2019 rok wciąż dużo brakuje. Zaobserwowano wzrost wskaźnika w województwach: lubuskim (+4,61 pkt.), warmińsko-mazurskim (+4,30 pkt.), podlaskim (+3,75 pkt.) oraz wielkopolskim (+3,45 pkt.). Przedsiębiorcy lepiej oceniają obecnie stan polskiej gospodarki oraz ogólnie sytuację w swojej branży.

Dla tej marki kryzysu nie ma. Wysoki popyt na Mercedesy notowała Europa, USA i Chiny przy pełnym portfelu zamówień, dobrym poziomie cen i korzystnym miksie modeli. To oznaczało solidną rentowność – skorygowana rentowność sprzedaży (RoS) w II kwartale to 14,2 procent w Mercedes‑Benz Cars (II kwartał 2021: 12,8 procent) i 10,1 procent w Mercedes‑Benz Vans (II kwartał 2021: 11,4 procent) oraz skorygowana rentowność kapitału własnego (RoE) w wysokości 17,1 procent w Mercedes‑Benz Mobility (II kwartał 2021: 24 procent).

W ciągu pierwszych sześciu miesięcy br. firmy leasingowe udzieliły łącznego finansowania o wartości 42 mld zł. Jest to wynik niższy o 2,8 procent niż przed rokiem. Całkowita wartość aktywnego portfela branży leasingowej na koniec czerwca 2022r., była na poziomie 172,7 mld zł, co oznacza 7,1 procent wzrost r/r. Przedsiębiorcy, finansując swoje inwestycje w aktywa ruchome, częściej korzystają z leasingu niż z kredytu.

Wysoka aktywność gospodarcza w pierwszym kwartale spowoduje, że PKB w bieżącym roku wzrośnie o 5,5 procent – szacują ekonomiści Banku BNP Paribas. Zaznaczają przy tym, że w najbliższych miesiącach należy spodziewać się schłodzenia koniunktury i w drugiej połowie roku możemy doświadczyć technicznej recesji tj. dwóch kwartałów z rzędu, w których wolumen wytworzonych dóbr i usług zmniejszy się.