Polska
* Rada Polityki Pieniężnej (RPP) obniżyła stopy procentowe o 25 p.b. w październiku, w tym stopę referencyjną do 4,50 proc. Była to trzecia z rzędu i czwarta redukcja stóp w tym roku (łącznie o 125 p.b.).
* Konsumpcja prywatna pozostała motorem wzrostu, wspierana przez poprawę nastrojów konsumenckich, które we wrześniu osiągnęły najwyższy poziom od czasu pandemii.
* Na rynku pracy widoczne są sygnały schłodzenia. Przeciętny wzrost wynagrodzenia w sierpniu (7,1% r/r) był najsłabszy od początku 2021 roku, a zatrudnienie spadło o 0,8 proc. r/r. Stopa bezrobocia rejestrowanego wzrosła na koniec września do 5,6 proc.
Globalne tendencje i rynki:
* Strefa Euro: utrzymują się oznaki stopniowego ożywienia w gospodarce europejskiej. Europejski Bank Centralny pozostawił stopy procentowe bez zmian, a inflacja pozostaje stabilna. Jednak dane z Niemiec rozczarowały. W sierpniu produkcja przemysłowa obniżyła się o 4,3 m/m i 3,9 proc. r/r, co wskazuje, że przemysł największej gospodarki Europy wciąż nie wyszedł z przedłużającego się kryzysu.
* Stany Zjednoczone: Gospodarka USA pozostaje w dobrej kondycji. Wzrost PKB za 2Q25 r. został zrewidowany w górę do 3,8 proc. Fed obniżył stopy procentowe o 25 p.b. we wrześniu (do przedziału 4,0–4,25 proc.), zapowiadając dalsze ostrożne luzowanie, mimo mocnych danych gospodarczych. Ale wrześniowy indeks zaufania konsumentów Conference Board wyraźnie spadł (do 94,2), osiągając najgorszy wynik od kwietnia bieżącego roku.
* Chiny: gospodarka Chin kontynuuje nierównomierną ścieżkę wzrostu, charakteryzującą się kontrastem między słabnącym popytem konsumenckim a względnie stabilną produkcją przemysłową. Wrześniowy PMI dla sektora przemysłowego wzrósł do 51,2, a nowe zamówienia eksportowe wzrosły po raz pierwszy od marca 2025.
* Metale Szlachetne i Przemysłowe: złoto kontynuowało wzrosty, przebijając historyczne maksimum ponad 4000 USD za uncję (wzrost ponad 50 proc. od początku roku), co jest efektem rosnących napięć geopolitycznych. Wyraźne wzrosty cen wystąpiły także w przypadku miedzi (ponad 20 proc. YTD).
Agata FIlipowicz-Rybicka, Główna Ekonomistka i Dyrektor Działu Analiz Makroekonomicznych Alior Banku:
Dane finalne o inflacji potwierdziły wstępne dane. We wrześniu 2025 r. inflacja konsumencka wyniosła 2,9 proc. r/r, pozostając w paśmie celu NBP. W porównaniu z sierpniem ceny ogółem praktycznie się nie zmieniły. Warto podkreślić, że ceny usług nadal rosną wyraźnie szybciej niż ceny towarów – we wrześniu o 5,8 proc. r/r, podczas gdy ceny towarów wzrosły o 1,9 proc. r/r.
W kolejnych miesiącach można oczekiwać lekkiej presji inflacyjnej ze strony energii cieplnej i usług, natomiast ceny żywności mogą być mniej korzystne sezonowo. Efekt niskiej bazy w transporcie będzie się stopniowo neutralizował, co może ograniczać dalszy spadek inflacji.
***
economista.pl to serwis ekonomiczny prezentujący rzetelne analizy, dane i informacje finansowe dotyczące gospodarki, finansów, technologii czy rynku nieruchomości. Od blisko 4 lat prowadzony przez doświadczonych dziennikarzy ekonomicznych. Osoby i firmy zainteresowane współpracą zapraszamy do kontaktu na adres:
