Inwestorzy z TFI nadal uważają, że najlepszym – choć uproszczonym – punktem odniesienia dla opisu zachowania rynków finansowych w ostatnich i nadchodzących latach pozostaje hossa drugiej połowy lat 90. XX wieku. Stosując tę analogię, największe prawdopodobieństwo przypisują tym samym powtórce scenariusza z 1998 lub 1999 roku. W obu przypadkach oznaczałoby to kontynuację wzrostów na giełdach. Oto szczegóły.
USA: Spośród 21 analityków ankietowanych przez Bloomberg nie znalazł się ani jeden, który prognozowałby spadek indeksu S&P 500 na koniec roku.
My również takiego scenariusza nie zakładamy. Jeśli obecne prognozy się sprawdzą, a zyski spółek z indeksu S&P 500 wzrosną o blisko 15 proc. – przy jeszcze silniejszej dynamice w segmencie małych i średnich firm oraz przy dalszej demokratyzacji hossy – trudno wyobrazić sobie ujemne stopy zwrotu na Wall Street – twierdzi Jarosław Niedzielewski, Dyrektor Departamentu Inwestycji w Investors TFI.
EUROPA ZACHODNIA: Spółki ze Starego Kontynentu są wciąż wyraźnie tańsze niż te notowane w USA. Europa, dzięki faktycznemu wdrażaniu prowzrostowych działań fiskalnych – zwłaszcza w Niemczech – wspólnemu finansowaniu inwestycji długiem, relatywnie niskim stopom procentowym, stabilnemu konsumentowi i zdrowemu sektorowi bankowemu, może być w 2026 roku traktowana jako niemal równorzędny konkurent dla USA, Japonii i rynków wschodzących w walce o kapitał inwestorów.
POLSKA: W 2026 roku pozytywne trendy, które kształtowały polską gospodarkę w ubiegłym roku, powinny się utrzymać, a nawet nasilić. Wzrost realnego PKB może przyspieszyć do niemal 4 proc., wspierany przez wciąż silną konsumpcję, wyraźne odbicie inwestycji oraz utrzymujący się na wysokim poziomie deficyt budżetowy.
Choć inwestycje na GPW obarczone są widocznymi już czynnikami ryzyka, to można zakładać, że kilkunastoprocentowe stopy zwrotu z głównych indeksów pozostają w zasięgu i znajdują solidne uzasadnienie fundamentalne – mówi Niedzielewski.
RYNKI WSCHODZĄCE: Czynniki, które kształtowały trendy na rynkach wschodzących w 2025 roku, pozostają w grze i nadal powinny sprzyjać wzrostom indeksów giełdowych. Cykl obniżek stóp procentowych – zarówno na rynkach wschodzących, jak i w USA – nie dobiegł jeszcze końca, a dolar może nadal poruszać się w trendzie bocznym lub lekko spadkowym, przy braku wyraźnych przesłanek do jego trwałego umocnienia.
OBLIGACJE: Cykl luzowania polityki pieniężnej w Polsce zbliża się do końca.
W naszym scenariuszu bazowym RPP dokona jeszcze dwóch obniżek stóp procentowych po 25 pb, sprowadzając stopę referencyjną do poziomu 3,5 proc., który następnie utrzyma przez dłuższy czas. Otoczenie inflacyjne pozostanie relatywnie sprzyjające i może okresowo podsycać oczekiwania na głębszy cykl obniżek, szczególnie w pierwszej połowie 2026 roku. Niemniej przy utrzymującym się wysokim deficycie fiskalnym nie dostrzegamy obecnie gotowości RPP do dalszego luzowania w skali przekraczającej łącznie 50 pb – dodaje Niedzielewski.
Fot. pixabay.com
ZŁOTO: W scenariuszu bazowym prognozowany jest dalszy wzrost kursu złota w dolarze w horyzoncie roku. Inwestorzy spodziewają się jednak, że dynamika tego wzrostu będzie niższa niż dynamika z 2025 roku czy średnia z ostatnich trzech lat.
Bańka AI i co dalej?
Dodajmy, że dyrektor departamentu inwestycji Investors TFI ocenia, że inwestycje w sztuczną inteligencję, nawet mimo obaw wielu analityków przed bańką spekulacyjną, mogą być dalszym impulsem rozwojowym dla wielu firm i branż.
W tym roku globalne wydatki na budowę i obsługę centrów danych dla rozwoju AI mogą wynieść nawet 700 mld USD, rosnąc w ciągu pięciu lat nawet do 5 bilionów USD, co będzie mocnym impulsem do zmian.
Inaczej niż w końcu lat 90-tych, gdy biznes internetowy był finansowany głównie kredytem, obecne inwestycje technologicznych gigantów finansowane są głównie z ich środków własnych lub pozyskanych od inwestorów, a emisje długu są relatywnie ograniczone. Obawy o przeinwestowanie wydają się tym samym przedwczesne, a gospodarka i rynki mogą wciąż skorzystać z tych inwestycji – podsumował Niedzielewski.
***
economista.pl to serwis ekonomiczny prezentujący rzetelne analizy, dane i informacje finansowe dotyczące gospodarki, finansów, technologii czy rynku nieruchomości. Od blisko 4 lat prowadzony przez doświadczonych dziennikarzy ekonomicznych. Osoby i firmy zainteresowane współpracą zapraszamy do kontaktu na adres: