Stany Zjednoczone mają nowego prezydenta. Oczy wielu osób zwrócone są na USA i decyzje, jakie zaczął podejmować Donald Trump. Świat stoi w obliczu nieznanych jeszcze zmian, dlatego warto przyjrzeć się sytuacji w Chinach, które wzmacniają swoją gospodarkę, by przeciwdziałać potencjalnym cłom ze strony USA i kolejnej wojnie handlowej. Oto wstępna analiza sytuacji.
Aktywność gospodarcza w Chinach wzrosła w IV kwartale, a wzrost PKB Chin w 2024 r. osiągnie cel „około 5%”. Tzw. Frontloading (zapełnianie magazynów) przed wznowieniem wojny handlowej rośnie i powiększa się eksport, który powinien pozostać siłą napędową do czasu podniesienia ceł.
Kluczowe wydarzenia
• Przy wciąż dość niskim zaufaniu konsumentów, niektóre pozytywne oznaki popytu krajowego w Chinach są wynikiem łagodzenia od września 2024 r. polityki pieniężnej, co ma być kontynuowane w tym roku, tak by mogła ona w trwały sposób wpłynąć na poprawę nastrojów konsumentów.
• Rynek chińskich akcji ma za sobą najgorszy początek roku od dziewięciu lat.
• Spodziewany jest progres przy „proaktywnej” polityce fiskalnej, z dalszym naciskiem na konsumpcję prywatną poprzez rozszerzenie programu wymiany dóbr trwałych, wspieranie dochodów gospodarstw domowych i wzmocnienie elementów zabezpieczenia socjalnego.
• Intensywność i skala działań chińskich władz będą pochodną odpowiedzi na to, jak bardzo spadnie handel z powodu spodziewanych wyższych ceł.
Ogólnie jednak Allianz Trade spodziewa się wzrostu PKB na poziomie 4,6% w 2025 roku.
Chiny – strategia trade in, trade out
Zmiana polityki gospodarczej w Chinach od końca września doprowadziła do poprawy aktywności gospodarczej w IV kwartale i osiągnięcia celu wzrostu „około 5%” na 2024 rok. PKB Chin wg. wstępnych szacunków wzrósł o 5,1% r/r w IV kwartale ubiegłego roku (po 4,6% w poprzednim kwartale), co pozwoliło na osiągnięcie całorocznego wzrostu na poziomie 4,9%.
Ostatnie publikacje danych sugerują, że chińska gospodarka zakończyła 2024 r. na stosunkowo dobrym poziomie rozwoju przy czym ankiety PMI w sektorach usług i budownictwa wzrosły w grudniu, a odczyty PMI dla przemysłu pozostawały w obszarze wzrostu. Były one wspierane przez eksport, który w grudniu wzrósł o 10,7% r/r (po 6,7% w poprzednim miesiącu).
Jednak w warunkach wciąż niskiego zaufania rynki akcji odnotowały najgorszy początek roku od dziewięciu lat. Benchmarki onshore i offshore spadły o -5,3% i -5,6% w ciągu pierwszych dziewięciu dni handlowych 2025 r., osiągając gorsze wyniki niż ich globalne odpowiedniki. Co więcej, trend spadkowy utrzymuje się od października ubiegłego roku.
Fot. economista.pl
Komentarz Allianz Trade:
Spodziewamy się kolejnego roku niskiego wzrostu zysków w warunkach utrzymującej się presji deflacyjnej. Podczas gdy rząd zobowiązał się do zwiększenia wsparcia dla konsumentów, rynek nieruchomości, który stanowi znaczącą część aktywów chińskich gospodarstw domowych, wykazuje ograniczone oznaki ożywienia (przy spadku cen i utrzymujących się wysokim poziomie niesprzedanych mieszkań) – co ostatecznie istotnie wpływa na konsumpcję gospodarstw domowych.
Presja na deprecjację renmibi-RMB, wraz ze zbliżającą się (czy oczekiwaną) nową falą amerykańskich ceł, może dodatkowo osłabić zaufanie konsumentów. W międzyczasie problemy z nadpodażą prawdopodobnie utrzymają się ze względu na intensywną konkurencję na rynku wewnętrznym, a napięcia geopolityczne mają negatywny wpływ na eksport a rząd nieodmiennie koncentruje się na inwestycjach produkcyjnych.
Spodziewamy się więc bardzo umiarkowanego wzrostu inflacji do 1% w 2025 r. po 0,2% w dwóch poprzednich latach. Pomimo stosunkowo atrakcyjnych wycen w porównaniu zarówno ze średnimi historycznymi, jak i z globalnymi odpowiednikami, wspomniane słabe aktualnie fundamenty gospodarki pozostają kluczowym problemem w wycenie chińskich akcji.